将迎来春天
自2008年以来,铝价一直处于下行趋势。在持续几年的严冬中，全球原铝市场的供需结构悄然改变。美尔雅期货年报认为，2014年全球原铝首次出现供应缺口，2015年将迎来春天。
去年一季度原铝强大的过剩压力打压LME铝价至1700美元/吨,国内市场原铝现货价格跌至12500元/吨低点。这迫使中国冶炼厂商大幅减产200万吨,西方铝厂也陆续减产。国内市场减产使得过剩压力明显减轻，下半年随着美国经济复苏动能的增强，LME3月铝自低点反弹幅度超过20%。
供应方面，美尔雅(600107,股吧)期货年报认为，铝土矿供应预期紧张，但问题并不突出。“受印尼限制铝土矿出口以及非洲埃博拉病毒事件的影响,全球和中国铝土矿和氧化铝供应略显紧张。因市场炒作,2015年中国铝土矿和氧化铝等原料估计会上涨5%至10%。”
美尔雅期货年报认为，对于中国市场,从动态的角度来看,即使不考虑氧化铝进口的增长,铝土矿供应在2016年初估计都不会太紧张。原因在于中国在2013年储备了近3000万吨铝土矿,而近几年中国对铝土矿的进口需求在3500万—4000万吨的规模。
因此，即便出现了印尼和非洲埃博拉病毒事件,2014年中国仍会很轻松地从国际市场获得3500万吨铝土矿,加上巴西、马来西亚、印度等地的铝土矿供应较为充足,俄罗斯的原料供应也会增加,美尔雅期货年报预计，2015年中国仍将进口4000万吨左右的铝土矿。
需求方面，考虑到中国经济增速下降的影响，美尔雅期货年报预计，2015年全球原铝需求增速为5.0%，增速低于2014年。“由于中国进行改革和经济结构调整,房地产市场正在收缩,经济增速将减缓,预计2015年中国原铝需求增速将由2014年的9%下滑至7.7%。中国以外的地区原铝需求预计增长2.8%。”
美尔雅期货年报认为，2014年房地产市场见顶迹象明显。销售面积和价格的下降,表明过去十多年房地产扩张周期的结束，预计2015年地产投资增速将减缓至10%以下。
房价和销售面积同时下降是一个非常明显的信号。数据显示，2014年1—10月,商品房销售面积同比下降8%。国家统计局发布的10月70个大中城市住宅销售价格变动情况显示,价格下降的城市有69个,持平的城市有1个。价格指数同比下跌2.6%,平均房价同比跌幅扩大。
商品房销售面积和房地产投资的下滑趋势表明房地产的收缩趋势正在开始。这将导致2015年商品房销售面积和新屋开工面积继续萎缩,房地产投资增速将减缓到10%以下。
美尔雅期货年报预计，2015年沪铝主力合约将在13000—15000元/吨区间运行,年均价在13800元/吨。2015年LME三月铝期货价格主要在1850—2350美元/吨区间运行。LME3月铝年均价估计在2100美元/吨。
锌
宏观面继续主导
2014年锌价表现抢眼。经过2013年年底的重心上移后,2014年锌价振荡重心继续上移,底部不断抬高，并于6、7月期间强势上扬,至7月底,伦锌和沪锌分别攀高至2416美元/吨和17455元/吨的高点,创下近三年的新高,之后锌价持续高位运行,伦锌和沪锌分别于2166—2416美元/吨、15870—17455元/吨的较高区间内整理前行。中信期货年报认为，宏观形势将继续主导锌价高位运行。
供应方面，中信期货年报认为，远期国外锌矿供应趋紧预期不会改变。“尽管世纪矿关闭时间将从明年年中推迟到三季度末，不过，未来一年其闭矿的确定性仍较大。加上国外其它矿山也在未来一两年中陆续关闭，因此远期国外锌矿供应趋紧的预期尚未改变。”
对于国内的锌矿供应格局,中信期货年报认为，有望延续较为宽松的态势。主要是因为近几年国内锌矿山延续了前些年的高投放态势。
根据安泰科统计,近几年国内新建和扩建的铅锌矿山项目在50座以上,中信期货年报估计这些矿山在2013—2017年可能累计增加锌精矿产能122.2万吨。基于未来两三年仍处于国内锌矿山的释放高峰期,因此2015年国内锌矿供应延续宽松格局的可能性较大。
消费方面，虽然今年房地产业增长放缓,但是其他主要消费领域如基建、汽车、船舶和电网等行业对镀锌消费的增长弥补了房地产业的减缓。而由于房屋的卫浴、饰品,以及玩具、家电等终端行业表现均较为平淡,今年压铸锌业表现不佳。氧化锌方面,大约七成氧化锌用于房地产和汽车行业中,今年整体表现也较为一般。
由于2015年国内锌终端行业表现仍将继续分化,中信期货年报认为，国内锌初端消费和区域间消费均将延续差异性。
中信期货年报预计，2015年锌价表现有望继续强于其它基本金属，延续高位运行的态势，且可能突破2014年的高点并再创新高。估计2015年伦锌运行区间以2150—2600美元/吨为主，对应地，沪锌主要波动范围在15500—19000元/吨。
