虽然目前外汇市场的人民币多空搏弈已趋于平息，但11月银行结汇售数据令一切再现。
11月，银行代客结售汇逆差8亿美元！这是国家外汇管理局（下称外管局）自公布银行代客结售汇数据以来首度出现逆差的月份。当月的付汇售汇率高达67.23%，远超过收汇结汇率61.14%。而10月份的这组数据为63.7%、61.67%
。
这意味着11月份的企业或居民购汇意愿极其强烈，结汇意愿低迷；当月资金有可能大量出逃。通常情况下，资金需要结汇后才能流入，而流出则需要购汇。
12月28日，据外管局最新数据显示，2011年11月，银行代客结汇为1289亿美元，银行代客售汇为1297亿美元，银行代客结售汇逆差为8亿美元；境内银行代客涉外收入为2108亿美元，对外付款为1929亿美元，银行代客涉外收付款顺收为179亿美元。
2011年1-11月，银行代客累计涉外收入21075亿美元，累计对外付款18307亿美元，银行代客累计涉外收付款顺收2768亿美元；银行代客累计结汇14553亿美元，累计售汇10722亿美元，银行代客累计结售汇顺差3831亿美元。
事实上，在外汇市场上，与11月付汇售汇率高企对应的现象是一度出现“美元荒”。12月还会出现售汇率高企吗？谜底还未揭开。
不过，进入12月中旬，情况出现逆转，连续12个交易日的人民币兑美元即期交易触及跌停宣告结束。究其原因，据称，在于央行给市场注入美元流动性；包括此前惜汇的国有大行曾抛售美元。
综合因素作用下，令此前备受关注的人民币兑美元汇率短期贬预期逐渐被打消，人民币汇率中间价终于“HOLD”住了即期交易价格。以至于12月27日，当人民币兑美元中间价连升三天至6.3152时，市场即期交易价格亦一改此前的对峙状态，创下17年历史新高。某种程度上，这也显示出央行“捍卫”人民币币值的能力不容置疑。
然而，近期中国经济增长放缓、房价与通胀出现拐点均是事实，包括银行代客结售汇首次出现逆差等，诸多因素昭示2012年人民币升值空间并不大。
中信证券预计2012年人民币全年升值约3%左右。在其看来，毕竟目前中国还存在较大的贸易顺差，人民币升值的趋势不会改变，但是2012年升值的步伐料将放缓。
譬如，2012年顺差的幅度减少；其次，国内经济减速，就业压力上升，需要贸易部门保持稳定，以保持就业稳定；再者，通胀水平降低缓解了升值的压力，2005年人民币汇改以来，人民币升值受到通胀的影响明显，其变化滞后CPI 2个季度左右，CPI的回落将降低升值的压力；最后，美元可能走强，降低了人民币升值的必要。
“境内净美元需求的波动基本反映了企业结售汇行为的变化，而不是资本账户的流动。”渣打银行全球研究部认为，但2011 年净美元供应的明显减少会持续到 2012 年上半年吗？中国贸易表现在今年早些时候生机渐退（1-4 月总盈余仅 107 亿美元），这将影响到人民币升值的市场预期。
因此，渣打银行全球研究部认为，2011年官方储备将以现在3.2万亿美元、甚至更低的水平收官。此外，主要的发达经济体（尤其是欧元区）将在全球金融市场滋生避险情绪，并将推动美元兑其他亚洲非日元货币升值。
在此背景下，人民币升值预期大幅回弹几无可能。“预计2012 年后期至 2013 年季度升值幅度1%” 渣打银行分析。
