报告起因：
投资要点：
在全球金融危机暴发之后，2009年各国经济在各种经济刺激计划的影响下出现恢复性上涨，铝行业也出现复苏迹象。2009年全球铝行业同比仍然显现下降趋势，但中国国内情况明显好于国外。
中国铝业2009年的整体生产情况逐季好转，截至2009年底，氧化铝开工率为91.2%、电解铝开工率88%、铝加工开工率41%。公司在内部控制方面作到四方面的压缩，包括：压缩成本、压缩库存、压缩费用、压缩投资，力争将企业亏损最小化。其中在压缩成本方面，公司氧化铝、电解铝成本都有不同程度的降低，氧化铝成本的降低主要源于：1、铝土矿价格的下降；2、铝土矿自给率的提高；3、成本费用方面的压缩。电解铝成本下降幅度约为22%，公司重点在节能降耗、直购电方面采取措施。
中国铝业公司三季度单季实现微盈，四季度情况好于三季度，但整体仍然无法实现全年的扭亏为盈，所以2009年全年业绩仍为亏损。中国铝业计划2010年公司通过非公开发行方式募集资金不超过100亿元，用于旗下的重庆80万吨氧化铝项目、兴县80万吨氧化铝项目、中州分公司选矿拜耳法系统70万吨扩建项目等。定向增发将向不超过十名特定对象发行不超过10亿股A股（发行价格不低于10.99元），发行完成后中铝公司的股权比例将由41.82%下降至39%左右，仍为实际控制人。公司计划在第二季度实施增发方案。
通过此次会议，我们认为2010年铝行业的整体恢复态势仍然较好，预计2010年行业产量、消费方面数据都显现正增长。但同时，我们也应看到，仍然有一些不稳定因素的存在，比如LME的高库存现象，国内流动性收紧等因素。所以行业投资方面，我们仍然坚持之前“上半年注重保值需求、下半年注重消费需求”的观点，行业投资评级维持“中性”。另外，我们认为中国铝业2010年仍然处于产业结构与内部整合的调整期，这种内部整合将利于企业的长期发展。
