2018年，我国经济增速呈现“前高后低”的特征。目前大部分人对2019年的中国经济较为悲观，但我们认为二季度以后经济有望企稳， 2019年全年，经济增速可能“前低后高”。最近的中央工作会议强调，要看到经济运行稳中有变、变中有忧。“变中有忧”说明高层对经济下行压力有了清晰的认识。中国的国情是执行力特别强，只要认识正确，我国经济运行中的困扰和问题就有望得到解决。我们判断，目前我国经济已在底部区间运行，中美贸易摩擦大概率阶段性缓和，我国投资可能加快，并且结构逐渐优化，而消费也有望回升，有关方面已经开始采取一系列稳增长、调结构的政策措施。我们认为，从消费、投资、对外贸易和相关政策措施看，我国经济二季度有望企稳。
一、消费已成为我国经济增长的主要驱动力
二、投资增速可能加快
固定资产投资分为基础设施投资、制造业投资、民间固定资产投资和房地产投资，其中制造业投资和民间投资有较大重叠，民间投资约占制造业投资的80%。
第二，制造业投资结构优化。2018年制造业投资增长9.5%，而2017年仅增长4.8%。尽管如此，民间投资少、民间融资难、融资贵仍常见诸报端。小微民营企业确实很困难，但近来行业的集中度明显提高，形成头部效益，大企业投资在增加，且一个大企业投资超过上百个小企业，所以民间投资增速不低。目前小微企业融资难问题已经得到高度重视，预计未来也有望改善。
第三，预计今年房地产投资不会大幅下降。房地产投资2018年增速是9.5%，而2017年是7.5%，提高了2个百分点，尽管房地产这么严厉地调控，但房地产投资还在增加。
我们预计2019年房地产投资不会大幅下降，这是因为，第一，我国目前房地产库存水平较低。2018年末，我国商品房的库存已经降到2013年的水平，按照狭义的计算口径，目前库存只有两个月左右。第二，我国仍处于城市化进程中。第三，在“房住不炒”的方针下，平稳房价、建立长效机制需要增加供给。加上保障性住房、租赁住房的投资，预计2019年的房地产投资增速也不会低。
三、对外贸易不必太悲观
2018年12月份，我国进口金额和出口金额同比负增长，增速分别为-7.6%和-4.4%，这表明抢出口效应大幅衰减，预计2019年一季度进出口的压力仍将较大，但后面几个季度压力将有所缓解。
四、松紧适度的货币政策将使M2和社会融资规模增速回升
松紧适度的货币政策对经济增长特别重要。最近一两年的金融强监管和去杠杆导致社会融资规模和M2增速均大幅下降。2018年末，M2同比增速为8.1%，社会融资规模存量同比增速为9.8%，创历史新低，主要原因就是金融去杠杆和表外融资大量萎缩。而随着金融去杠杆逐步到位，这一趋势将会扭转。
从政策实施到实际影响经济需要一段时间，尽管由于多方面原因，本轮调控的时滞会比以往略长，但不必过于悲观。我国经济二季度有望企稳。
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