重大事件:继联想之后,又成为三星合格供应商。1 月18 日公告获得三星合格供应商,我们判断应是三星的笔记本机壳(含镁铝合金和塑胶);目前NB 金属结构件客户已囊括联想和三星,还有望引入DELL。
抓住了镁铝合金的行业机遇。1)近期鸿海的镁铝合金产能在深圳迁往太原的过程中,淘汰了不低于30%的落后产能,行业可能供不应求,促使PC 厂商寻找替代资源;2)公司引进的半固态触变成型装备(Thixmolding)相比与传统压铸(Die Casting),能够生产更轻薄、气泡和毛刺更少的镁铝合金机壳,因此获得大客户青睐;2014 年核心压铸机台引进目标已从20 台上调到32 台,峰值产能约180 万片/月。
减反射镀膜:新产品,高毛利。减反射(AR)镀膜能够实现阳光下不发黑,iPhone6 可能使用减反射镀膜,康宁gorilla 3 已经具备减反射功能,减反射有望成为行业趋势;公司已经向Phillips 和Sharp 供货,并有望从AIO PC 开始逐步导入联想,预计毛利率不低于40%。
维持目标价和增持评级。考虑到联想业务的前提投入和3Q13 波兰和厦门子公司的“偶发性费用”(约2000 万元),下调2013 年EPS 至0.30 元(此前0.39 元); 预计机壳和减反射的贡献增加,在考虑更多的前期投入后,上调2014-15 年EPS 至0.72/1.03 元(此前0.71/1.00 元);维持目标价23.6 元(对应2014 年33 倍PE)和增持评级。预计4 月开始,NB 机壳和上盖模组、减反射的收入开始明显增长。
催化剂:联想新品放量,减反射镀膜产品量产出货。
风险:联想导入的进度低于预期。
