北京时间1月13日晚间消息，高盛集团知名策略师大卫·克斯汀（David Kostin）近日发布报告称，他认为标普500指数的估值“几乎按任何标准衡量都处于很高水平”。
克斯汀在报告中指出，标普500指数当前的市盈率已经达到目前状况下的高点，按指数本身的综合市盈率为15.9倍，而成分股公司的市盈率平均值也已经达到了16.8倍。他认为，在2013年股价大幅上涨以后，标普500指数的市盈率无法像“许多投资者预期的”那样扩大至17倍或18倍；对股市来说，继续上扬的决定性因素在于公司是否能实现盈利增长。
克斯汀对此解释道：“市盈率的扩张周期提供了另一个‘透镜’，让我们能通过这个透镜来观察股票估值。过去30年时间里总共出现过9个市盈率扩张周期，其低谷为10.5倍，峰值为15倍，增长率为50%左右。当前的市盈率扩张周期是从2011年9月份开始的，当时的预期市盈率为10.6倍，而现在已经达到了15.9倍，增长率为50%左右。但是，在过去大多数市盈率扩张周期（7次）中，当时的市场环境都包括债券收益率下滑和通胀率下降；与此相比，目前债券收益率正在下降，通胀处于较低水平，但预计将会上升。”
报告进一步指出：“简而言之，目前标普500指数与10年期美国国债之间的盈利回报差距相当于325个基点左右。高盛集团经济团队预测，10年期国债收益率在2014年底以前将会上升至3.25%，也就是仅上升25个基点。如果盈利回报差距仍维持不变，那么到2014年底时（标普500指数）市盈率的‘公允值’应为15.2倍。”
克斯汀还补充道，如果考虑到通胀因素，则目前标普500指数看起来“略微被高估”。但他同时指出，标普500指数仍有上行空间，并预测到年底时该指数将上升3%，达到1900点；到2015年底预计将会上升至2100点，到2016年底则将上升至2200点。截至上周五收盘为止，标普500指数报1842点。
不过，就市盈率扩张而言，克斯汀则认为标普500指数的市盈率不太可能出现类似的进一步扩张。他指出：“除了互联网泡沫时期以外，标普500指数只有在极少情况下（5%）才能达到当前的16倍市盈率。”
