中国经济在经历了过去二十年的高速增长之后，亟需结构改革来释放未来十年的经济增长潜力。中长期经济结构性问题已对短期增长形成拖累，解决这些问题的根本在于结构性改革，尤其是打破垄断、增加竞争以及改善收入分配等方面的改革。十八届三中全会推出的改革蓝图显示本轮改革是以市场化导向为核心的全面改革，预期未来积极推进的改革领域将涉及财税体制、行政体制改革、城乡发展一体化（包括土地制度改革）、金融改革以及自贸区内的金融开放政策。
复苏持续，但增长动能趋弱
回顾2013年，在6月“钱荒”冲击下，经济复苏势头受到抑制，三季度在政府明确经济增长下限并配合出台结构性稳增长政策的带动下，经济企稳回升。市场对经济形势的判断也从2012年年底的过度乐观到2013年6月的过度悲观，再转向确信新一届政府仍重视增长的稳定性，并将会采取一种渐进方式来解决当前经济结构性问题。2013年前三季度GDP同比增长7.7%，经济增速在二季度见底之后，三季度反弹至7.8%，环比增速升至2.2%。我们认为，尽管经济短期保持平稳增长的态势已经确立，但高达2.2%的环比增速很难持续；四季度经济增速在保持平稳的前提下，相对三季度略有回落也是普遍预期。工业增加值在8月以后出现了略高于10%以上的增速，但前7个月均为个位数的增长；结构上，8月稳增长政策明显提升基建投资需求的情况下，钢铁、装备制造等重工业生产显著反弹，工业用电需求显著增加，轻工业则处于持续低迷状态，显示经济疲弱时，政府依然是通过加大重工业投资拉动整体工业增速，而此类政府主导投资的持久性较差。
图为GDP增速低位企稳
从总需求来看，经济增长动能已经趋弱：投资驱动模式推动经济增长的效率大幅下降，政府主导的投资面临资金困局；受人民币汇率升值拖累及发达经济体对进口需求减弱的影响，出口整体虽然呈好转趋势，但复苏幅度有限。消费方面，反腐导致了今年三公消费及部分私人消费出现负增长，拖累了消费整体增速；明年在反腐影响减弱、收入增速加快及政策对服务消费的支持下，消费增速有望反弹。三中全会提出的人口政策改革，不仅可以缓解人口红利消失的问题，也可以促进消费。在人口红利逐步减弱的大趋势下，放开独生子女政策除了在短期能够促进相关消费需求，20年后可以提升整体的经济增长潜力。
中国经济增长正处于一个长期结构性放缓的趋势中，解决问题的根本在于结构性改革，尤其是打破垄断、增加竞争以及改善收入分配制度。结构性改革既有利于增加民营经济的发展空间，又可以促进私人部门的消费和投资需求，还可以缓解政府支持总需求所需要的力度。今年以来，政府一系列的改革措施与政策的推进，已经较为清晰地指明了未来改革的方向：产业结构调整、化解过剩产能、推进城镇化建设、保护生态环境、促进金融服务实体经济、改进民生等基本公共服务。十八届三中全会推出的改革蓝图显示本轮改革是以市场化导向为核心的全面改革，让市场在资源配置中起决定性作用；重点将涉及财税体制、行政体制改革、城乡发展一体化（包括土地制度改革）、金融改革以及自贸区内的金融开放政策。
结构改革或将提速
当前财政不扩大赤字、货币坚持不放松、有序规范和化解地方债务、推进制度改革的政策思路已经基本明确，我们认为，未来五年结构改革将从三方面推进：一是从供给着手重启改革，提升效率，包括民资开放，以自贸区为主的服务业对外开放政策；二是需求端政策平衡经济、促进消费，包括新型城镇化、收入分配制度改革以及养老、生育与户籍制度等广义人口政策调整；三是长期制度改革维持经济可持续增长——国企改革、财税体制及土地制度改革、资源品价格体系改革、房产税试点扩围、利率汇率市场化改革及自贸区内金融开放政策。
以下四方面有望成为本轮经济体制改革重点领域：政府职能转变（行政管理体制改革与民资开放政策）、财税体制改革、城乡发展一体化（土地制度改革）、金融改革以及以自贸区为代表的开放政策。
2014年经济形势展望
预计2014年全年经济增速将前高后低，整体比2013年略低，下半年趋势性放缓；全年GDP增速为7.5%。从需求端看，在明年财政扩张力度减弱、货币政策趋向谨慎的情况下，固定资产投资增速将放缓。未来在发达经济体复苏的带动下，全球需求整体趋势好转，但一些不利因素将限制中国出口回升的幅度。消费潜力有待释放，随着人均收入增加，消费将会提升；人口政策以及收入分配改革也将提升总体消费需求，并缓解人口红利逐步减弱的问题。
从李克强总理对于经济增长、就业及物价的表态来看，我们认为2014年经济增长目标保持在7.5%的概率要大于直接将目标下调至7%。同时，李克强总理对于“调结构”的表态，显示了未来政策的走向。
预计2014年上半年通胀压力将温和回升，而如果个别月份CPI同比增速超过3.5%，政策平衡难度将增大。相比2013年，翘尾因素对2014年的影响将更显著，预计2014年CPI同比增速将小幅升至3.1%。另一方面，总需求扩张将相对温和，全年整体通胀压力温和。我们预期，总需求和输入性通胀将相对平稳，服务价格维持涨势，食品价格仍将主导通胀趋势。从基数及总需求扩张情况判断，预期明年二季度CPI达到高点，3月和5月CPI将会相对较高，下半年通胀水平有望逐步回落。
预计“宽财政、稳货币”政策组合在2014年将延续。近期经济增长企稳回升反映了稳增长政策对需求的短期提振，但增长回升动能不稳固，在此前提下，“宽财政、稳货币”是最大可能的支持增长的政策组合。“稳货币”的必要性在于地方融资平台风险增大，房价仍呈涨势，2014年通胀压力将高于今年。从2013年政策实际执行情况看，小规模、温和的财政扩张政策在稳增长中的作用较大，短期刺激需求效果明显，并且具有定向宽松的特征，而货币政策则受到经济结构性问题的制约，放松力度有限。预期2014年政府财政赤字占GDP比重将保持在2013年的水平，但扩张力度相对2013年或将减小，财政政策也将承载促进经济转型的任务。
许晟洁海通期货研究所宏观经济分析师，美国哥伦比亚大学计量社会科学硕士，上海外国语大学经济学学士，主要研究方向为国际宏观经济学。
