2013中国经济八大猜想

　　2013年，中国经济会怎样？综合机构、专家、政府官员的预测，2013年中国经济增速将在7.5%-8.5%的水平，主要靠消费和投资拉动；通胀中枢将略有抬升，全年在2.5%-3.5%区间。新增信贷或达8.5-9万亿元，财政赤字超万亿元概率大。人民币汇率或将保持平稳。上市公司盈利增速有望转正。A股上证指数波动区间主要在1800-2400点。

       猜想一：GDP重返“8时代”？

       2013年对中国经济来说或许是一个拐点。经历一年的“7时代”增长后，在政策“中性+”的大基调下，社会各界对新一年的GDP增速“过8”、“过9”有了期待。
　　从本网数据部统计的35个预测值来看，支持2013年GDP“过8”的有16个，预测值刚好为8%的有8个。他们普遍认为，2013年经济增长率将在7.5%-8.5%区间。从预测均值7.95%来看，2013年经济增速有望比2012年的实际增长率7.8%略有回升。
　　机构间分歧缩小，对2013 年GDP 增速的预测没有一家机构低于2012年的目标7.5%，这比2012 年下半年时要乐观。作出GDP 增速7.5%预测的为发改委和广发证券、国信证券等4家机构。外资机构和非券商研究单位相对乐观，其中，中国人民大学在《2012-2013年中国宏观经济报告》中甚至给出9.3%的预测值。
　　无论是7.5%、 8.5%，甚或9.5%，无不显示出各界人士对2013年的经济增长充满了信心。前途是光明的，道路或将是曲折的。中国有色网。对于经济增长的波动路径，当前并无一致看法。招商、广发证券认为经济增长将呈现“先低后高”之势，安信、国泰君安则预计“先高后低”。还有人大判断会是“逐级抬升”。
　　从风险方面来看，瑞银等多家券商均提到“影子银行”，认为这是经济增长的潜在风险。国务院发展研究中心经济形势分析课题组分析认为，今年上半年中国经济将延续去年底的回稳态势，但下半年是否更高则取决于宏观政策。欧债危机、产能过剩、体制改革等将是中国经济面临的主要不确定性因素。

　　猜想二：“两驾马车”拉动经济？

　　国家统计局数据显示，2012年投资增速为20.6%；消费增速为14.3%；出口和进口分别仅增长了7.9%和4.3%。虽然与往年相比，2012年投资、消费、外贸增速均下跌不少，但目前机构普遍认为，2013年“三驾马车”将在去年四季度企稳基础上继续小幅增长，从而带动经济再起航。
　　2013年固定资产投资增速预测均值为20.64%；社会消费品总额增速的预测均值为14.48%；出口增速的预测均值为8.72%，进口增速的预测均值为9.75%。与统计局数据进行对比，可以看出，2013年的投资、消费、外贸形势均有望小幅好转。
　　2012年中国经济出现了一个新迹象，“三驾马车”的作用和结构发生了变化。根据统计局数据，消费对GDP贡献率达到51.8％，超出投资贡献率50.4％。这表明十年来，消费终于取代投资成为经济增长的最主要动力。同时，“三驾马车”俨然已变成“两架马车”，2012年净出口贡献率为-2.2％。
　　这一趋势在2013年或得到延续。2013年消费有望拉动GDP增长约4.38个百分点，略高于投资可拉动的3.94个百分点。而出口对经济的贡献几乎为零。
　　2012年年末召开的中央经济工作会议强调“稳增长”，必须注重投资和消费“双轮驱动”。“城镇化”由此成为最重要的着力点。有研究表明，由于城市人口的消费是农村的2.7倍到3倍，城市化率提高1个百分点，将最终拉动消费增长约1.6个百分点；未来10年，按较低口径，城镇化能增加40万亿元投资需求。
　　虽然2013年消费对经济的贡献将继续居首，但边际上增长回升的动力主要来自投资。与房地产行业的投资相比，基础设施的建设估计恢复的要快一些。政府主导的基础设施投资增速加快，将带动固定资产投资增速企稳。
　　外贸方面，尽管2013年对经济的贡献可能很少，但从机构的预测情况来看，2013年形势会略好于2012年，且下半年又会略好于年初。甚至有机构预测年底达到两位数的正增长，而且会给GDP 贡献正能量，如最乐观的华泰证券预测2013年出口增速11%，进口增速达15%。
　　总的来看，2013年的中国经济有望继续由“两架马车”拉动：基建投资反弹将与房地产投资企稳一道继续支撑整体投资，消费温和回升可期，而出口对经济的贡献几乎为零。
　  
       猜想三：通胀卷土重来？

　　统计局数据显示，2012年12月CPI同比上涨2.5%，超出市场预期，并创下 7个月新高。人们的通胀忧虑再度抬头。
　　展望2013年，通胀愁云仍可能挥之不散。多数机构和经济学家预测，2013年我国CPI中枢将有所抬升，涨幅将位于2.5%-3.5%之间。整体上市场认为CPI 将稳步上行，且机构间预测趋同。如果扣除最低的预测值1%，最高的预测值4.1%，则2013年CPI 的预测均值为2.97%。
　　相比国研中心、发改委等国家部门给出的3.5%、4%等CPI预测值，机构给出2013年的CPI涨幅预测值低出一大截。中金、申万等5家机构对2013年涨幅的预测值均为2.7%。申万预测10月后CPI涨幅会在3%以上。新一轮食品周期启动，猪肉价格稳中有升，将拉动食品价格和CPI涨幅。根本而言，通胀的走势取决于经济走势和流动性环境。
　　值得注意的是，多数机构均对输入性通胀表示担忧。最近，日本央行推出超美联储QE3的宽松计划，不仅上调通胀目标至2%，且作出“无限量”购买资产的承诺，将从2014年开始每月买入13万亿日元（约合1400亿美元）金融资产。如此大规模的“放水”势必推高能源和大宗商品价格，我国面临的输入性通胀的压力也无疑大增。
　　据预测，2013年PPI出现前低后高走势的概率较大，上半年或主要徘徊在负值区间，下半年可能回升到2%左右的水平，全年PPI有望“转正”。机构之所以作出如上判断，除了考虑到翘尾因素，也由于年末需求或出现恢复性增长，同时流动性相对宽松、地缘政治紧张和极端天气对农产品生产产生负面影响等等的共同作用，会推动新一年大宗商品价格向上的趋势。

　　猜想四：降息or降准？信贷进一步放松？

　　对于2013年货币信贷形势，此前结束的中央经济工作会议称：“适当扩大社会融资规模，保持贷款的适度增加”。分析人士预测，今年信贷水平或较2012年的水平进一步放松。
　　共有11家机构对2013年信贷规模作出预测，平均预测均值为8.61万亿元，明显高于2012年的实际信贷规模8.2万亿元。中金、中信、招商证券较为乐观，预测值高达9万亿元。华泰证券最为保守，预测值为8万亿元。
　　在对M2增速的判断上，机构的预测较为一致。10家机构中，有一半预测2013年M2增速达到14%，包括中金、招商证券等知名券商在内。中信证券给出了14%-15%的预测区间，在所有机构中预测值最高。国泰君安则给出了12.6%的最低预测值。扣除最低、最高预测值后，2013年M2增速预测均值为13.7%，比2012年的实际增速13.8%略有回落。
　　值得一提的是，在申银万国等几家券商看来，信贷、M2在调控中的作用将越来越低，而M4（M2+其他金融机构的存款+大额可转让定期存单)、社会融资总量将得到越来越多的重视，且与经济增长更为相关。2012年，社会融资总量为15.76万亿元，从机构预测情况来看，2013年最低15万亿，最高17万亿，均值为15.33万亿元。
　　2012年下半年，央行在维持利率、存准稳定的同时，加大了公开市场操作的力度，通过央票到期和逆回购向市场大量注入流动性。尽管逆回购成为最近央行最主要的货币政策手段，但不挡国内几家知名券商对2013年降息、降准的判断。申万和中金均认为2013年上半年将降息1次，降准2次，中信更是预测降息时间在1季度。
　　加息也并非不可能。瑞银证券尽管认为2013年货币政策相对宽松，但同时认为，到下半年会有加息风险，"因为随着CPI的上行，负利率情况很快又会出现，这对于政府想要控制房地产价格，防止资产泡沫，防止出现债务等金融风险的长期目标并不吻合"，瑞银证券表示。

　　
       猜想五：财政赤字规模超万亿元？

　　日前中央经济工作会议提出，2013年继续实施积极的财政政策。具体到赤字安排上，2013年的财政赤字会比2012年的8000亿元有所增加。
　　这一点在机构的预测上也得到体现。最保守的广发证券预测2013年赤字与2012年持平。中信证券预测财政赤字目标超万亿元，占GDP的2%，光大证券也给出同样的判断。中金公司最为激进，对赤字目标看到1.3万亿元。
　　赤字是否增加取决于宏观运行情况。从这一点看，未来一段时间将有一个比较明朗的乐观判断。但机构报告中也谈到地方债等“财政风险”的隐患。
　　财政风险已引起我国政府的重视。2012年12月的中央政治局会议通稿强调财政风险，并且置于金融风险之前，提法由先一年的“有效防范和及时化解潜在金融风险”变为“要高度重视财政金融领域存在的风险隐患，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。”
　　在上一轮经济刺激计划中，地方政府各类平台债务严重积累。2012年上半年也一度传出多个地方政府平台债或违约的消息，引起市场恐慌。而与此同时，在经济增速放缓及地产调控不变的背景下，地方政府的财政收入及土地收入增长却有限。此外，政府公共服务支出的逐年增加，也对财政可持续性提出挑战。

       猜想六：人民币继续升值？

　　2012年人民币兑美元汇率中间价最终收在6.2855。
　　2013年末人民币兑美元汇率的预测均值为6.2425，最高为华泰证券的预测值6.38，最低为莫尼塔的预测值6.1。
　　综合机构的预测来看，2013年人民币汇率并不会有清晰的趋势性方向，双向波动的特征会更加明显，全年有望小幅升值。
　　机构普遍认为，无论从利差、贸易盈余规模和经济增速等方面考虑，人民币汇率尚不具备大幅贬值的条件，仍有一定的升值空间。
　　就利差而言，如招商证券所预测，美联储QE3 和欧洲央行OMT（直接货币交易）计划意味着2013年外围国家的市场利率仍将维持在极低的水平，而国内由于通胀压力仍存，放松空间有限，因此全年国内外利差呈收窄趋势的可能性较低。
　　经过一年猛降后，2013年外汇占款有望明显转好，机构平均预测值达1.23万亿元。成为2012年下半年人民币升值主要力量的贸易顺差，2013年有望继续维持高位，支持人民币汇率升值的判断。7家机构对2013年贸易顺差的预测均值为2153亿美元。

　　猜想七：上市公司盈利增速望转正？

　　各界信息显示，上市公司2012年盈利增速将出现整体下滑，基本已成定局。不过由于对整体宏观经济的乐观判断，市场对2013年上市公司的盈利情况有所期盼，“2013将优于2012”已成券商共识。
　　一共有8家机构对2013年上市公司盈利增速作出预测，预测均值为8.68%。中性预测认为2013年A股上市公司业绩增速可能落在5%～10%区间。
　　其中，安信证券在基于2013年宏观经济保持在7%以上的假设下，预期2013年全部上市公司净利润同比增速在8%左右，非金融上市公司同比增速在10%。二、三、四季度的企业盈利能力将比一季度有所好转，但回升幅度不大。
　　中金公司则预计2013年非金融板块盈利增速有望回升至7.6%，所有A股上市公司的盈利增长有望达到7.8%。不过利润率水平和净资产回报率水平总体将与2012年基本持平，难以出现显著反转向好的趋势。
　　最乐观的中原证券判断，沪深300成分股2013年可拥有13%的盈利增速预期。
　　国金证券最悲观，强调下行风险，预计2013年全市场盈利增长3.6%。该机构认为，在增长下台阶之后，经济总量缺乏足够的弹性，同时银行利润增速放缓将制约整体盈利改善空间。
　　值得注意的是，尽管机构一致认为2013年盈利增速有望好转，但在产能过剩背景下，2013年的改革红利是否能增加上市公司利润增长弹性，各机构的观点大相径庭。

　　
       猜想八：A股“1949”还有续集？

　　经过动荡不安的“2012”后，券商对A股区间有点怯于预测，2013年度策略报告中已鲜见具体数字。一线券商有近半未作出量化预测，包括中金公司、招商证券在内。
　　放眼望去，绝大多数券商对2013年最低点的预测均在1949点以下，最悲观的日信证券最低看至1662点。最乐观的当属高盛高华证券，其预测沪深300指数年中将达2600点，年末将剑指2750点。
　　不过，策略研究颇受市场关注的两家券商申银万国和安信证券较谨慎，且申万更为悲观，其预计明年沪指的波动区间在1800~2200。中金虽然没有给出具体区间，但看法相对乐观很多。该机构大胆预计第一季A股有望出现一波10%至15%的反弹，但也谨慎地说二季度或年中可能会有所回调，而下半年走势取决于政策方向。
　　尽管券商普遍对2013年行情持谨慎态度，但看多一季度行情已经成为券商2013年策略报告的“共识”。大部分券商认为2013年将迎来“N”字反弹行情，可操作性比较大。经济能否复苏，资金流动性，和十八届三中全会后的政策导向则成为券商关注的重点。
　　在投资关键词上，不少券商都瞄准了新型城镇化。翻开券商对2013年的行业配置建议，“新型城镇化”是被覆盖最多、研究最为广泛的主题性投资。
　　总的来看，尽管机构、专家们对2013年的GDP增速等主要经济指标保持乐观或谨慎乐观，但同时，他们的大多数也表达了对未来的种种担忧，其中最为关键的是，随着金融危机影响的长期化及中国经济的内在失衡，在外需乏力、内需不振及投资过热的多重困境下，步入次高速增长时代的中国经济要警惕“滞胀”风险。