2012年铜矿产量同比增长预计为3.5%，较2011年的0.4%有显著提高。随着Escondida、LosBronces、Antamina以及Esperanza等项目逐步增产，主要矿业公司的表现提升。2011年四季度现货加工费的上升体现了这种情况。
从供需结构上看，2013年是转折性的一年。预计2013年上半年全球铜市仍然维持偏紧的格局，下半年随着铜矿投产力度增大，供应压力将会逐步显现。
2005年～2011年，全球铜精矿供应平均增速仅为1.5%，从2012年起，这一数据将出现明显的增长。预计2013年铜矿产量增速达到5.1%。增长来源中，主要的新增项目包括OyuTolgoi(蒙古)、Antapaccay(秘鲁)以及Caserones(智利)等，而Grasberg(印尼)、Colahuasi、Escondida、LosBronces(智利)产量较2012年上升。目前现货铜精矿加工费走势出现探低回升，表示全球铜精矿市场已经开始走向宽松预期。
当然，2013年最终是否会大量过剩，仍取决于铜矿供应风险是否大幅上升。从目前的情况来看，我们注意到40%以上的新增产量预计来自于非洲(刚果和赞比亚)和亚洲地区(蒙古和印尼)，而2012年该数字仅为15%(前十年平均为25%)。年初以来，非洲地区传来不少关于生产受到干扰的负面新闻，包括赞比亚的KonkolaDeep和Lumwana以及刚果的KOV和Kinsevere产量均低于预期。项目延迟原因不同，但总的来说电力和运输问题普遍存在。
总体来看，在需求的结构性放缓、大周期渐入尾声的情况下，我们认为明年供应端的发展将成为区分金属间表现的关键因素，铜价受制于铜精矿在明年下半年上线力度加大，将使市场逐步转为过剩。2013年是过渡转折之年，供需缺口的改善可能会对价格有所压制，但仍不足以使价格出现大幅下滑。
