中国外汇交易中心昨日公布,美元对人民币中间价为6.6582元,较13日大幅上涨111个基点,升破6.66关口,再次刷新2005年汇改以来记录。由于经济复苏前景不明朗,美、欧等经济体酝酿量化宽松货币政策。特别是进入9月份以来,美元加速贬值,非美货币升值明显。
美国参议院财务委员会主席鲍卡斯13日表示,参议院或会通过旨在向中国施压以使人民币升值的议案,除非中国同美国合作来解决美国的忧虑。美国财政部预计在周五公布这一针对中国和其他国家的汇率报告。
“人民币升值将没完没了。”国信证券宏观分析师林松立表示,鉴于中国能接受的升值与国际认为的低估幅度差别非常大,无论人民币怎么升,美国方面都将“欲壑难填”,反之,无论国际压力如何大,中国将按自己可接受的升值幅度逐步进行。
升值压力不断放大
升值预期正给中国带来系列影响,热钱的不断涌入是其中之一。最新公布的数据显示,9月份我国贸易顺差168.8亿美元,较上月环比减少15.7%,为最近5个月以来的低点。但三季度末中国外汇储备余额达2.6483万亿美元,其中,7月增加846亿美元,8月增加89亿美元,9月增加1005亿美元,9月新增外汇储备规模为1997年1月以来月度新高,也是首次突破1000亿美元。
对此,招商银行分析师刘东亮表示,外汇储备的增长,使热钱因人民币升值而大量涌入国内的可能性较大,特别是从7、8、9月这3个月的外汇储备增量看,8月份是人民币双向波动最明显的月份,这个月外汇储备增量很少,而人民币对美元自9月份开始单边加速升值,这个月的增量则尤其庞大。国泰君安的宏观分析师王虎亦认为,9月贸易顺差有所下降,但外汇储备却大幅增长。可能正是近期的人民币升值加速吸引热钱流入所导致。
中国的出口亦面对升值的压力。“中国能接受的升值幅度很有限。”林松立表示,其以6家高出口上市企业为例子,它们销售利润率普遍不高,在-7.1%至19%之间,平均为9.0%,4家低于7%,结合其出口占比简单计算,6家企业综合,盈亏平衡点的升值幅度为9.5%,4家低于8%。
“可以想象,此类企业将早于盈亏平衡点感受到很大压力,如3%。尽管还有重新定美元售价、降低成本等调整方法。但是,中国能接受的升值幅度非常有限。历史上,升值幅度与全球经济基本正相关,最大的07、08年,人民币曾升6.4%。最小是09年的0.1%,6年年均升值3.4%。”
美元贬值速度年底前或将放缓
种种因素导致僵局仍将持续。“非常有趣的是,在过去几个月,我们看到中国的贸易顺差下降了,美国的逆差却没降下来。这意味着其他国家把中国顺差下降的那一部分补上了,也就是说中国顺差下降不足以盖过美国和其他国家的逆差。”IMF总裁斯特劳斯-卡恩坦诚,人民币重估不是解决方案的全部。
“实现‘强劲、均衡、持续’的全球复苏―――援引G 20在匹兹堡确定的目标―――从来都不是易事……它要求进行两项根本性的、困难重重的经济再平衡活动。”IM F经济学家奥利维尔•布兰查德(O livier Blanchard)近期撰写文章表示。
一是内部再平衡:发达国家恢复对私人需求的依赖;削减金融危机中形成的财政赤字。二是外部再平衡:美国及其他一些发达国家加大对净出口的依赖;一些新兴国家(特别是中国)加大对内需的依赖。布兰查德教授表示,遗憾的是,“目前这两项再平衡活动的进展过于缓慢”。
“无论国际上压力如何大,中国将按自己可接受的升值幅度逐步进行,国内外立场的差别,导致人民币升值将是一个‘长过程、而非短过程’。”林松立预计,5年内年均升值3%,但具体年份的升值波动区间可在0-7%之间。
而莫尼塔宏观分析师则认为美元贬值的速度在年底之前将会放缓:在维护资产价格稳定防通缩的背景下,同时由于市场预期明显走在了联储政策的前面,联储一定程度上被市场所裹挟,相信11月份的会议中将有量化宽松的政策出台。然而对于具体规模莫尼塔仍相对谨慎,“高盛预期是5000亿美元,我们认为规模将低于此。因而,我们倾向于认为美元指数在11月3日会议之后贬值速度很可能显著放缓。而同时由于欧洲在年内尚不构成大的风向,我们也更倾向于认为如果有相对大尺度的美元反弹发生,那么这一时点更可能要再晚一些(例如明年年初)”。
“市场往往是‘因传闻买,据消息卖’,市场预期走在了美联储行动的前面,”莫尼塔研究总监张志洲预计,“所以,美元贬值的速度在近期应该就会放缓。”
