12月28日讯：外盘因圣诞节日休市两天，其后，美元震荡下行至79.5附近，提振节后开市交易后出现反弹，中国加快基础投资项目建设，提振市场对2013年经济增长预期，A股强势飙涨站上2200点，国内基本金属低位返升，SMMI反弹0.78%，铜和锌再次显现金融吸引特征，铜和锌涨幅居前，SMMI.Cu涨1.19%，SMMI.Zn涨幅1%，铅持平，锡镍在上周大涨后出现获利回吐修正，SMMI.Ni下跌0.75%，SMMI.Sn跌0.33%。纵观2012年基本金属的现货价格，SMMI年涨幅达2.53%，其中锌年涨幅最强，SMMI.Zn年领涨3.27%，铜年内保持小幅上扬态势，SMMI.Cu小涨0.87%，镍铝锡铅跌幅依次排列，SMMI.Ni年内跌幅8.14%，SMMI.Al跌6.15%，SMMI.Sn跌幅4.09%，SMMI.Pb跌3.92%。从中我们可见铜锌兼具金融性与金属性的共同特征，故对市场的抗跌性和运行性更具投资吸引力。

       铜：本周LME因圣诞假期休市两天，美国财政悬崖仍存较大不确定性，美国数据疲弱导致美股小幅回落，美元小幅回升，中国工业利润数据优良提振亚洲股市劲扬，伦铜节后开市跳空高开，由7800美元一线直上7900美元关口，正试图摆脱各路均线的束缚， KDJ技术指标有闭口向上趋势，CTFC净多持仓创年内新高，元旦后反弹可期。本周为2012年的最后交易周，今年以来伦铜持续运行在7200美元/吨-8800美元/吨之间，整理重心在8050美元一线附近，年内呈现先扬后抑之势，下半年8500美元一线压力较强，进入四季度后依旧维持弱势，美国财政悬崖的发酵升温以及欧债的持续不确定性令市场的谨慎情绪始终居高不下，铜价维持蓄势等待中。

       中国发改委批复新项目推动中国经济利好预期，A股受提振反弹2.5%，强势重返2200点，沪期铜阶梯式上扬，从56700元附近攀高上触57730元高位，涨幅1.36%，借外盘休市之际修复沪伦比值，沪伦比值自上一周的7.18提高至周末时的7.3附近，周内完成主力后移，日K线、周K线、月K线技术指标均开口向上，后市强劲之态可延续。2012年的A股探低运行，抑制沪期铜年内绕58000元关口震荡，未有明显走向，但若2013年能够得到国内新政策的支持，则铜价仍有望冲击6万元整数大关。

       现货市场，本周进入年末销售最后的冲刺阶段，沪伦比值修复后市场进口铜供应一度增加，现货贴水一路扩大，较上周扩幅超40%，贴水达到450元/吨—350元/吨，持货商换现意愿急切，随着各大企业陆续进入年末财务结算状态，下游接货寥寥，市场供需两淡，至周末时仅有部分据资金实力的中间商择机入市收货，周内市场年末特征浓郁。

       根据SMM统计，2012年以来1#电解铜升贴水均价为贴水44.77元/吨，成交均价57234.52元/吨，2012年第一季度曾短暂出现60480元/吨的成交高价，年内成交价均在6万元/吨下方，但从成交低位来看，现货55000元下方挺价意愿仍表现强烈。虽然今年沪伦比值较去年出现较大回落，但年内人民币升值幅度达3%，促使进口铜供应增多，国内冶炼厂开工率高企，现铜市场供应总体表现充裕，但由于全球经济疲弱，导致消费萎靡不振，下游以及终端企业订单量下滑，致使多数中间贸易商年内成交量仅为去年50%左右，部分对口下游的贸易商被迫进入“搬砖”行列，年内供大于求状态居多，多数企业对明年消费预期并不乐观，谨慎看待明年铜价与现货行情。

       铝：本周二、三因圣诞节LME市场休市两天，周一伦铝受多空双方离场观望情绪推动，盘中冲高回落，2100美元/吨关口未能站稳，而下半周恢复交易后，尽管中国经济回暖刺激伦铝再度挑战2100美元/吨一线，然而短暂突破后依然未能坚守，可见该位阻力尤强。2012年伦铝在年初由2000美元/吨关口冲高至2361.5美元/吨，随后持续受欧债危机忧虑拖累，回吐涨势并下探摸低1927.3美元/吨，随着中、美经济触低企稳推动温和反弹，重返2000美元/吨关口之上，对于2013年中国、美国经济持续回暖，但欧美债务高筑仍将制约价格升势，铝价震荡格局难改。

       本周适逢圣诞假期且元旦假期毗邻，市场交投极显清淡，多数市场参与者避险离场，而中国加快基础投资项目建设，提振市场对2013年经济增长预期，A股强势飙涨站上2200点，推动国内铝价在缺乏伦铝指引下温和上行。受股市回暖刺激，国内期市跟随反弹，沪期铝主力1303合约由于交投有限，跟涨空间较为有限，底部温和小抬至15300元/吨一线，但由于上方20日均线压力强劲，仅摸高15365元/吨后小幅承压，维持窄幅区间整理。2012年沪期铝指数呈现单边下挫之势，由前5个月的16000元/吨上方转至承压该位下方，年内高点在1月份的16446元/吨，年内低点则在12月的15154元/吨，国内经济增速下滑，以及铝行业供应过剩等利空因素是打压铝价下行的主因，2013年中国经济有望稳中有升，股市持续向好将减缓铝价跌幅，但仍需较长时间周期的积淀。

       本周现货市场因年末最后一个交易周，多数企业逐步进入年底财务资金结算，贸易商出货意愿降温，因此本周初铝价降至15000元/吨关口坚挺性极强，周初下游企业略有年末补库需求，逢低成交尚可，但下半周随资金趋紧消费迅速降温，供需双方逐步完成年底交易，随铝价上行至15050元/吨，成交日渐清淡，假日气氛随之升温。2012年SMM铝价在前5个月窄幅争夺16000元/吨关口，并在5月初录得年内最高为16165元/吨，然而随着5月底各地频吹地方优惠电价补贴，且年内消费回暖增速不及预期，在成本下滑拖累下，现铝价格顺势下行且难见止跌，持续跌至年底15000元/吨关口，11月底国储局收储10万吨铝锭曾一度刺激铝价温和反弹，但很快回吐了涨幅，在12月份持续出现考验15000元/吨行情，甚至少量14990元/吨低价货源出现，尽管万五支撑仍存，但对于2013年市场供应加剧势必将拖累其破位继续下行，等待需求增长提速方可止跌回升。

       铅：本周由于圣诞假日休市两日，整个市场交易度低迷，而且美财政悬崖忧虑悬而未决，市场不确定因素加剧，节前多获利了结离场观望，但在美元震荡下行至79.5附近提振下，伦铅自恢复开盘后运行重心小幅上抬自2300美元/吨关口附近，上行至2330美元/吨一线附近运行。纵观2012年伦铅市场可谓一波三折，年内两次触及2329美元/吨压力位后，未能有限突破转而震荡下行，直至12月中旬伦铅终突破压力位短暂摸高至2346.5美元/吨高点，其中年内最低点1742美元/吨出现在6月下旬刷新自2010年6月初以来新低，主要由于欧债危机的持续拖累，之后止跌企稳回升，其中年内累计跌幅达34.67%。下周投资者多还沉浸于新年假日，入市情绪较本周更显低迷，随着美国公布的上周初请失业金人数、11月新屋销售数据利好提振，短暂缓解了美财政悬崖的担忧，而且随着美国解决债务最后期限的逼近，市场对财政悬崖结果多报乐观情绪；美元上方20日均线压力明显，下周不排除继续走低至79.5关口附近的可能性，此外，LME铅库存持续减少；技术面而言，KDJ拐头继续向上，各路均线呈正序排列，伦铅目前位于布林通道上轨道附近仍有上行空间，料下周伦铅或运行于2350美元/吨附近。

       沪期铅周初在无外盘指引情况下，走势更多依托于国内A股，且国内股市走势相对较为强劲， 自2150附近单边上涨向上突破2200点关口摸高至2235点附近，但由于沪期铅参与度低，故依旧表现滞涨抗跌，弱势运行于15210-15300元/吨。较伦铅而言，沪期铅年内走势相对较为滞涨抗跌，10月中旬刷新年内新高至16605元/吨，最低点出现在6月底的14310元/吨，累计跌幅仅16.03%，不及外盘跌幅的一半。沪期铅仅开盘两日，料国内上证指数以横盘整理为主，市场交投清淡，运行区间徘徊于15250-15350元/吨。

       国内方面，现铅维持在14650-14800元/吨，对期铅主力贴水小幅收窄至450-500元/吨，由于年末因素上下游均受抑于资金压力，下游迫于成品库存压力及资金短缺影响，多按需采购，元旦节前备库现象不及去年；炼企除部分可交割品牌做仓单外，依旧积极出货，但市场拿货不积极；中间商年末财务结算居多入市减少，整周成交一般。年内现货铅价整体呈下降趋势，仅9月中旬至10月中旬阶段，由于下游消费旺季的提振，现铅价格止跌企稳收复之前部分跌势，年内最低价出现在6月下旬的14550元/吨，最高价出现在1月底的15950元/吨，整年现铅价格均未突破万六关口，累计跌幅达8.77%。预计现货市场，下周短暂交易日供需两淡，除部分下游企业生产需要部分拿货外，其余大部分企业多处于值班放假状态，少量成交或成交价集中于14650-14850元/吨。

       锌：本周市场情绪依然受累进展缓慢的美国财政悬崖谈判。上周五受益于美国消费数据大幅好转，伦锌在短暂下探2050美元/吨后，获20日均线支撑，随即止跌反弹，并于周初重心逐渐上移；其后两日LME市场因圣诞假期休市，由于美指本周步步下挫，逐渐回调至五日均线下方，周四伦锌开盘即快速拉高，并连续冲破上方两条均线阻力，但上方2100美元/吨整数关口压力依然显著。

       国内方面，因LME市场休市，沪锌缺乏伦锌指引。周初发改委审批通过新一轮基建项目，加之周四公布的1-11月份国内规模以上工业企业实现利润46625亿元，同比增长3%，其中11月当月实现利润6385亿元，同比增长22.8%，接踵而来的利好消息推动国内A股强势上扬，并逐步确立2200点有效支撑，沪锌受此提振稳步上扬，自周初的15500元/吨一线平台下凡，推升至各日均线之上，并探得周内新高的15635元/吨。

        现货方面，本周沪期锌重心逐渐上移，现锌贴水则维持在380-400元/吨。周初炼厂迫于月末资金压力持续放货致使市场货源充裕，现锌贴水逐渐放大，随后两日个别主要流通品牌厂家出货意愿明显下降，而与此同时，连续扩大的现货贴水致使套利无法流出，因而市场货源略显紧张。周内部分贸易商择机收货保盘，但时至年末，市场参与热情普遍不高；下游则集中于周初完成备库，其后多以观望为主，整体市况较为冷清。由于本周正值年底和月末，下游消费极其清淡，加上冶炼厂11月份以来开工率升高，致使市场货源供应较为充裕，因而各地区库存都已经停止下降。华东地区维持38.64万吨不变，华南地区库存则增加了0.58万吨，至10.11万吨，而华北库存则维持在0.7万吨左右。

       2012年年初以来，随着欧债问题的持续恶化，偏空的宏观面于低迷的消费持续压制锌价。伦锌一月底即探得2220美元/吨年内高点，随即转入震荡下挫格局。二季度开始，伦锌随即开始了连续阴跌的过程，并于6月下旬触底1746.8美元/吨，至8月底伦锌基本处于弱势修正之中；9月随着美联储QE3正式推出，伦锌受此提振，发起一波强劲涨势，随着欧债愁云的逐渐散去与中美两国经济持续释放筑底企稳的积极信号，伦锌第四季度高位盘整于2000-2100美元/吨区间。国内沪期锌指数年内走势于伦锌基本一致，高点出现在一月初，为16326元/吨，低点则出现于6月底，为14150元/吨，全年运行区间基本处于14500-15500元/吨，波动区间较前几年相比，相当狭小。现锌方面，今年现货对当月升贴水变化幅度有限，二季度一度出现20-40元/吨升水，多数时候贴水则维持于50-80元/吨，仅至年末现货贴水才扩大至100元/吨上方，套利者并无充分可操作空间，此外下游需求长期疲软，整年现货市场均呈现冷清之态。